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예전에 모 사이트 게시판에 올라온 글에 리플로 달았던 내용인데...
오래 지나면 까먹을까봐 매드헤드에 보관차 올려봅니다.
지금은 경제 상황이 많이 바뀌었지만, 아직도 환에 대한 부분은 어느정도 유용하다고 생각 되네요.
답글에서 게시물 글로 고치기 위해 약간의 수정을 거쳤습니다. ㅎㅎ
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저는 우선 키코에 대해서 국민들이 어느정도 진실을 알아야 한다고 생각합니다.
안타깝게도 많은 국민들이 키코를 환헤지 전략의 하나로 생각하고 있는데, 키코는 환투기 전략이라고 볼 수 있죠.
이런 고도의 환파생상품을 만들어낸 세력들을 현재로서는 전혀 제재할 수 없는게 대한민국의 현실입니다.
환파생상품에 관해서는 우리는 아직 걸음마 수준에 불과하기 때문입니다.
키코의 현 상황은 여전히 안좋습니다.
하지만 환율이 3/4분기에 비해 현재 크게 달라진 바가 없기 때문에 언론에서 더 떠들지 않을 뿐이죠.
(이 글을 쓸 당시에는 환율이 1,500원 대에서 놀았었지만, 현재는 환율이 많이 떨어졌으니 언론에서 더 얘기가 없겠죠. 그리고 최근에는 정부에서 어느정도 언론에 대한 압력도 넣는 듯 하더군요...)
이미 상황이 악화될대로 악화되어 있으니, 더 악화되기 전에야 떠들 것이 남아있겠습니까.
그리고 그만큼 현재 금융당국에서 키코 문제에 대해 중소기업에 많은 지원금과 유동성 정책을 쏟고 있습니다.
상당부분 그런 점이 좋은 작용을 했고, 또한 2009년 2분기가 지나면 많은 키코 계약이 끝나게 되죠.
키코는 아시겠지만 환으로 하는 도박입니다.
내리면 적게먹고, 올랐을 때 크게 잃는 도박이었죠.
재밌는 점은 키코상품이 이렇게 퍼진건 작년부터라는 겁니다.
작년 노무현 정부 마지막 때에 많은 전문가들이 환율은 갈수록 내려갈 것이라고 얘기했죠.
이때 키코라는 재밌는 상품이 등장하게 되고, 처음에는 그다지 주목받지 않았습니다.
키코는 환헤지라고 보기 어렵기 때문이죠.
그리고 실제 중소기업 중 환헤지 전략을 사용하는 중소기업이 얼마나 되었을까요?
키코가 퍼진 것은 키코로 몇몇 중소기업이 재미를 보면서부터 입니다. 그리고 더 큰 문제는 재미를 본 회사에 있었죠.
도박처럼 더 큰 금액을 걸었었으면, 지금 이익은 엄청났을텐데 라는 심리가 작용을 한거죠.
게다가 기업들이 경상 수준에서만 가입했다면 이정도의 문제는 발생하지 않았을 겁니다.
오히려 현재의 고환율 상황에서 키코로 인한 손실은 그 뒤의 매출 이익으로 만회가 충분히 가능하고, 수출 중심 업체들은 이익까지 볼수도 있었겠죠.
하지만 여러가지 요인과 심리적인 요소가 결합되어 키코 계약을 경상 수준을 초과하여 가입하게 되고, 또 그뿐만 아니라 수배 계약까지 하게 됩니다.
결국 많은 중소기업들이 가입을 하게되었고, 뭐 거기에는 사실 수수료를 챙기는 은행의 영업도 크게 한몫 합니다.
얼마전 뉴스를 살펴보시면 은행권이 파생상품 외환거래로 챙긴 수수료 이득이 약 2조원이라는 기사도 있었죠.
그리고 나서 현 정부는 뭐 현재는 아니라고 주장은 하고 있지만, 고환율 정책을 쓰게 됩니다.
이 시기가 맞아 떨어지는게 재밌지 않나요?
결국 키코라는 상품은 환율이 모두 내려갈거라고 전망할 때 대중적으로 퍼졌고, 이후 고환율 정책이 나옵니다.
유가는 갈수록 올라가고 말이죠. 유가가 올라갔을 때 서브프라임 한방이 터지니 환율은 미친듯이 올랐죠.
저는 솔직히 이 모든게 하나의 커넥션이라고 보진 않습니다만, 이 키코라는 덫을 만든 세력은 정말 대단한 파생세력이라고 보여지네요.
키코에 대한 설명은 많은 매체에서 이미 했기 때문에 건너뛰고 가장 중요한 포인트를 말씀드리겠습니다.
키코는 잃는 자가 있으면, 그만큼 얻는 자가 있는 '계약'입니다.
이 계약은 은행과 하는게 아니고, 은행은 단지 중개를 해주면서 수수료만 챙기는 역할일 뿐이죠.
지금 모두가 쉬쉬하는 키코로 이익을 얻은 세력이 누구라고 생각하시나요?
저는 여기서 몇가지 중요한 점들을 지적하고 싶습니다.
일단 제가 지적하고 싶은 것은 모두가 환율이 내릴 것이라는 시기에 등장한 점.
그리고 상품 자체가 환율이 안정범위에 있을 경우, 계약을 제시한 사람은 손해가 있을지 모르지만 그 손실폭은 적다는 점.
그리고 환율이 예측 변동 범위 밖으로, 특히 상향으로 튀었을 경우 계약제시자의 이익이 엄청나게 급증하고 피계약자는 엄청난 손실을 얻는다는 점.
(재밌는건 상향으로 튀었을 경우라는 겁니다. 하향은 내 수중에 그만큼 달러가 있어야 환조작이 가능하다는 조건이 있지만, 상향조정은 그저 돈만 있다면 얼마든 가능하죠. 실상 환조작이 일어나지 않는다 해도, 계약 특성상 만기에 가까워지면 기업들 모두가 환시장에 매수포지션으로 뛰어들기 때문에 저절로 오를 수 밖에 없는 구조입니다.)
양방향 환파생 옵션 구조상 프리미엄에 대한 지급이 있어야 함에도 불구하고 키코 구조상 이에 대한 언급 자체가 없는 점.
그리고 이 구조가 현재 대한민국의 금융권에서도 쉽게 이해할 수 없을만큼 어렵다는 점.
이제 중소기업들이 키코에 가입하고, 또 몇몇 중소기업들은 키코 2배, 3배에 가입하고 나서의 일입니다.
일단 고환율 정책에 이은 유가급등에, 서브프라임까지 데드콤보가 이어진 점.
전세계적으로 달러 약세였던 상황에서도 우리나라의 환시장의 경우, 환이 부족해서 환율 급등이 일어난 점.
정부에서 이에 대해 깨달았는지, 아닌지는 모르지만 적극적인 대응을 선언하고 달러를 부었음에도 그 한계치를 이미 알고있는지 환이 계속 밑빠진 독마냥 사라져버린 점.
결국 이제 정부가 외환보유고의 마지노선인 2천억 달러까지 내려오고서 환 대응에서 손을 뗀 점.
대한민국은 앞으로 환 파생에 대해 공부를 많이 해야 할겁니다.
IMF 겪고 나서 우리나라 기업들, 은행들 많이 튼튼해졌죠. 엄청난 시련을 버텨낸 용자들이니까요.
최근에는 이 키코 뿐만 아니라 다양한 환파생 상품들이 우리 경제에 타격을 주고 있습니다.
대표적인 예가 피봇으로, 최근 도산한 모업체가 키코로 인한 손실을 만회하기 위해 피봇까지 손댔다가 그대로 파산에 이르렀죠.
여기에 스노볼까지... 뭐 복잡한 상품들은 끝이 없고, 계약 당사자는 커녕 금융업체에서도 이 복잡한 상품구조를 다 이해하고 판매하는지 의문입니다.
지금 우리나라 파생 수준은 아직 멀었습니다. 공부해야 합니다.
앞으로 더 큰 물에서 놀려면 말이죠. 아니면 이렇게 어린애들 사탕 뺏듯이 그냥 눈뜨고 당하니까요.
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